2．疫情防控政策优化受益——（1）消费重启：疫情优化， ⌛服务业重启带来的困境反转投资机会；（2）估值修复：PPI-CPI剪刀差收敛背景下 ⛔，免费猜球可选消费的估值修复；（3）防疫“新常态 ⛔”：防疫“新常态”带来的中药、医疗服务等的需求常态化。
我们21.12《慎思笃行》判断“22年中国是有底线 ♓的稳增长” ❧，原因：（1）高质量发展的顶层设计下，就业和出口依然健康；大 ☾力度稳增长的必要性不强；（2）一季度俄乌冲突，逆全球化激化， ❓因免费猜球此决策层主要目标是应对逆全球化，参见3月发布的春季策略展望《逆全球化下的慎思笃行》。
从其他高频数据来看 ✌，11月中旬，沿海八大枢纽港口外贸集装箱 ♊吞吐量同比增加5.2%，11月上旬同比增加9.2% ♒，较10月 ♑有明显改善 ⌚，但原因并非是出口回暖，根据中港协的数据 ♐，外贸集装 ❡箱增量主要来自于大量外贸空箱回流，外贸重箱呈同比下降态势；10月以来，沥青开工率和高炉开工率自顶部出回落，侧面印证疫情对 ❢工业生产形成一定冲击；11月新能源车企的销售数据出炉，大部分 ⛽车企依旧保持较高的环比和同比增速，当前国内车企库存普遍偏高， ❗相信随着各地市场秩序的逐步恢复 ♑，加之部分刺激政策的拉动作用， ⏪会持续拉动汽车消费。
（5）最后，考虑海外因素 ⏫，美联储货币紧缩的拐点预计也在 ⛲明年一季度 ♋，美国制造业PMI从高位下行的时间也超过了一年，明 ♋年随着紧缩政策的退出 ⛺，市场也会开始定价新一轮复苏周期，可类比2019年初结束加息（市场见底反弹之后震荡）、9月结束缩表时 ♐（市场重拾升势）市场的表现。届时，半导体周期也会进入内外需求 ⏳共振的阶段 ❧。
港股行业配置：以发展促安全，把握港股投资 ♌“三支箭” ♋。
中国经济22年历经磨难，但逐渐“走出 ♒谷底”，23年迎接复苏：复苏 ❎的背后主要有三重推力：（1） ⛸防疫优化：11月防疫措施优化 ⌚二十条、“加快80岁以上人群新冠疫苗接种率”、广州防疫措施的 ❎大幅优化均揭示疫情防控的缓和趋势，疫情对经济修复的压制有望逐 ☸步缓解；（2）地产政策暖风：11月以来，第二支箭、金融16条、第三支箭表明地产政策正由“需求端”向“供给端”演绎、由 ❣“稳销售”逐步向“稳融资”、“保主体”演绎。由此，地产对经济 ⚾的拖累亦有望逐步缓和；（3） ♑中外金融条件错位：中国亦地产 ♌为载体的信用条件扩张、货币政策仍相对宽松 ♎，金融条件改善经济支 ♓撑增长企稳 ☻。而海外央行加息带来的紧缩影响将使得经济增长放缓。
2014年博鳌亚洲论坛上 ♊，郭台铭接受大河报记者采访时表 // ☹示，“我们发现，河南政府有效率 ⛺，人民很勤奋，经济环境优良。” ✋他说，富士康在河南的成长过程可以证明，河南是一个高科技产业可 ➠以落地生根的地方。
A股一级行业估值方面：
“未来ESG责任投资有望迎来巨大的发展机遇。”汇添富基 ⏲金相关人士表示，公司将借鉴国际经验，立足中国国情，继续完善ESG主题基金布局，强化产品设计 ，积极融入各类ESG投资策略， ⛻力争为投资者带来长期、可持续的业绩回报。
疫苗“高接种率”下的防疫政策优化，宏 ➠观/中观景气度继续改善，但动能递减。20年防疫首次缓和，叠加货币和财政政策刺激 ☾，宏观/中 ⛽观景气度明显改善。21H1疫苗“低接种率”下的疫情缓和，以及21H2疫苗“高接种率”下的防疫政策优化 ❎，宏观/中观景气度仍 ❌能继续改善 ➣，但效果递减。具体来看：在疫苗“高接种率”下的防疫政策优化 ♒，PMI小幅改善，生 ❤产供给景气度能够继续维持高位，但出行链/消费需求的景气度则很 ♉难继续改善 ⚡，甚至会见顶回落。
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本报记者 朱生豪 【编辑:二祥 】
