出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
同日，亿纬锂能还发布《第十期员工持股计划（草案）》，拟筹集资金总额上限为5300万元，股份总数预计不超过117.70万股，参与人数不超过262人，受让价格为45.03元/股，仍高于公司当日收盘价。
股权激励的行权价和员工持股计划的转让价均高于公司目前的股价，明显难以起到激励作用，这一情况颇为反常，并且此前推行的激励计划已有参与的员工被套，公司如此安排背后原因令人不解。
员工持股和股权激励价均高于股价 此前已有激励对象被套
根据亿纬锂能此次披露的方案，本轮股权激励对象包括在公司任职的董事、高级管理人员、中高层管理人员等共计44人。其中，公司董事、总裁刘建华获授60万股，占总股本的0.03%；董事艾新平、副总裁兼董事会秘书江敏各获授21.5万股，分别占总股本的0.01%。
通常来说，股权激励都会以半价左右的低价，将公司回购的股票出售给员工，从而达到激励目的。而公告发布当日，亿纬锂能股价仅为43元，激励计划授予的股票期权行权价格却为70元，这到底是觉得公司股价被严重低估，还是压根就没有激励诚意？
根据方案，此次股权激励计划设置了2024年、2025年两个年度的业绩考核要求，即两年的营业收入分别不低于1000亿元和1500亿元，营收的实际达成率超过70%方可行权，相比此前80%的行权门槛略有降低。
即便如此，要完成这一目标仍非易事。今年上半年，亿纬锂能实施了第四期股权激励计划，公司向164人授予2966.37万股，价格为41.23元/股，考核目标值为2023年至2026年的营业收入分别不低于700亿元、1000亿元、1500亿元和2000亿元。
2023年上半年，公司实现营收229.76亿元，同比增长53.93%，归母净利润为21.51亿元，同比增长58.27%。
虽然业绩增速较快，但距离全年700亿元的目标，《彩票12官方app》半年完成率也仅30%多。鉴于此，亿纬锂能不得不下调考核要求，宣布将第四期股权激励计划营业收入的实际达成率要求下调至70%。但由于公司股价持续大跌，41.23元的行权价目前来看仍不具备吸引力。
值得注意的是，2021年12月，亿纬锂能实施了第三期限制性股票激励计划，向1634名激励对象授予不超过1757.58万股股票，价格为高达76元，参与此次激励的员工已浮亏巨大。
此外，同日披露的员工持股计划，转让价为45.03元，也高于目前公司股价。
公司种种不合常理的举动，甚至让市场对亿纬锂能产生了“让员工被套，才能留住人”的质疑之声。
多年激进扩张加剧资金压力 大股东包揽定增又大笔质押
事实上，由于锂、镍等原材料价格的急剧下降和行业渗透率的不断抬升，国内动力电池厂内卷日益激烈，行业不断降价之下，作为二线厂商，亿纬锂能的日子越发难熬。
近年来，随着竞争的不断加剧，锂电企业毛利率总体都在下行，但相比龙头宁德时代，亿纬锂能毛利率下行更快。
今年上半年，亿纬锂能毛利率为15.9%，相比去年全年下降0.5个百分点，而同期宁德时代毛利率为21.6%，相比去年全年上升约1.4个百分点。行业内卷背景下，两家公司盈利能力出现背离，是产品力等方面差异的直接体现。
此外，亿纬锂能近几年的收现比持续小于1，更是显著低于宁德时代，不难看到两家公司对销售回款的掌控和产业链话语权同样存在着较大差距。
过去几年是新能源锂电产业的高速成长期，经过多次扩产，亿纬锂能的年度资本开支额从2018年的8.06亿元增长至2022年的138亿元，远高于同期经营现金净流量，并且两者差距随着时间的推移仍在加大。
而处于扩张期的宁德时代，年度资本开支却基本小于同期经营现金流净额，两家公司对扩张节奏的控制水平差距明显。
在行业景气上行期，亿纬锂能享受到了行业发展的巨大红利；但由于多年激进的产能扩张，也让公司在景气下行期，遭遇到了更大的困难。
为缓解资金压力，2022年亿纬锂能筹划了新一轮定增，以62.95元/股的价格，募资90亿元，用于继续扩产和补充流动资金，由西藏亿纬控股有限公司、刘金成和骆锦红全额认购，即公司大股东和大股东关联方包揽全部定增。
不过，在包揽定增资金的同时，大股东们也在大手笔质押融资。
Wind数据显示，截至目前，西藏亿纬控股有限公司、刘金成和骆锦红目前已分别质押31837万股、2250万股和1340万股，占各自持有的公司股份比例分别为48.60%、29.06%和16.21%。
值得注意的是，随着亿纬锂能股价的屡创新低，公司大股东也在不断提高质押比例。由此看来，陷入艰难时刻的可能不光是亿纬锂能。
责任编辑：公司观察
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本报记者 梁思礼 【编辑:孔齐 】
