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给大家科普一下比分2:2是让平还是让胜

  2月20日消息,中国社科院经济研究所教授、中国首席经济学家理事刘煜辉分享其最新的市场观点。以下为核心观点汇总:

  针对市场热议的平准基金等问题,刘煜辉表示,平准基金的本质是为市场提供一种心理保障机制,代表着中央政府的信用,即愿意为中国资本市场提供平稳发展的保障,尽可能避免进入流动性危机等极端风险状态。或者说,建立平准基金的目的就是,当发生极端风险时,我们有一个强大有效的机制,迅速的解决和终结这种危机状态。   

  他认为,从心理保障机制的角度来讲,如果市场进入平稳的买卖状态,这笔钱实际上就是一种技术性的账户操作,平准基金这笔钱实际上可能是用不上的。大家看重的并不是平准基金会出多少钱,而是平准基金的背后所站立的一个强大中央政府的信用。有中央政府的信用背书以后,那些恐慌的投资人就不会再抛售股票,市场抛售的压力就会急剧的下降,股市回归正常。   

  相应地,场外的投资人看到有中央政府的强大信用,即中央政府愿意站在中国股票市场的身后给予支持,同时看到现在股票估值很低了,会踊跃的进入市场,形成强大的买力,买力和卖力平衡就会发生根本性转变,市场就上去了。

  至于以什么样形式来建立这笔钱,是财政拔款的?央企的海外帐户的外汇资金?央行为维稳机构提供的借贷资金?刘煜辉表示,“其实并没有那么重要,至少目前是这样。”

  从资金来源来看,刘煜辉认为,建立平准基金可以分短期和长期“两步走”:

  短期内,在央企海外帐户本就有大几千亿美元的外汇未结汇入官方外汇储备,可以考虑从这笔钱中划转一部分,结汇转入央行外汇储备,央行对央企海外帐户发行一张类似互换收益凭证,比方说3-4个点的收益凭证,风险由央行担保。

  这个就是个技术性操作,左口袋到右口袋。这是个短期快速的方法。

  长期而言,还是要进入长期国债的预算规划,形成系统性的平准基金的长期补充《比分2:2是让平还是让胜》机制,中央银行可以为此提供特殊流动性支持。

  至于规模,短期三五千亿美元,是可行的(注:约合人民币2.15万亿-3.59万亿元),长期目标逐年补充至十万亿甚至更多人民币,根据中国资本巿场的市值规模来测算,与之相配套。

  刘煜辉强调,关键是让市场投资者,尽早、透明、全面地了解平准基金这个规划,“避害”的心就会逐渐消失了,回归资本的正常的“趋利”状态,流动性危机发生的概率就会显著降低。

  针对市场热议的IPO上市融资等问题,刘煜辉表示,市场的进口和出口要保持动态平衡,特别是在资本市场的法治基础尚不完善的情况下,对IPO以及再融资实施全过程严监管是必要的。

  他指出,上市和退市实现规模的动态平衡,从根本上取决于巿场的法治基础的水平。目前这个市况下,对市场的融资需求按下暂停键也不会对经济大局有什么实质性影响,集中力量尽快构建好一个“长牙带刺”的退市机制,会极大地有利于市场风险偏好的修复和稳定。

  针对市场关注的投资者保护等问题,刘煜辉表示,要深刻理解中国A股的巿场生态,以中小投资者为主体的结构及由此形成的流动性溢价的估值,是一种宝贵的市场资源,要信加珍惜。全球股票市场中除了美国以外,其他国家股市想要得到这种流动性溢价的资源,求都求不来的。正因为流动性溢价,我们这个七八十万亿市值的股市才支撑起了一年1.5万亿(IPO加再融资)的权益融资,不然的话,你想想你这么多股票怎么可能发得出去?

  刘煜辉称,这个认知上,我们很多人犯了严重的“刻舟求剑”的教条主义错误。所以在中国资本市场中,把保护中小投资者权益放在所有工作的重中之重,是绝对当得起的。

责任编辑:张熠

  

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