作者： 王方然
9月以来，可转债市场个券频繁闪崩。
可转债轮番闪崩
最新的可转债闪崩剧情发生在百洋转债。
百洋转债于今年5月发行，此前一直在120元~140元间徘徊。8月29日起突然开启狂飙模式，连续多个交易日上涨，从140《9455澳门新葡萄娱乐场网站》元一路上涨至240元左右。但随之而来的则是闪崩，9月19日百洋转债在盘中拉升至15%的涨幅后随即“高台跳水”，以跌停价收盘，次日再度跌停。9月25日收129.97元，较上涨前（即8月28日）还下跌超5%。
无独有偶，多只近期强势走高的可转债“闪崩”回原点。兴瑞可转债9月11日开盘后一度大涨17.7%，上探至276元，随后在不到半小时内直接跌停；纽泰转债9月1日开盘快速拉升至292元上方，随后快速下跌，当日以跌停收盘。
据记者梳理，不少“闪崩”可转债此前都具备高估值、高转股溢价率的特征。例如百洋转债下跌前（9月18日）价格为207.47元，转股溢价率为130.68%；兴瑞转债下跌前（9月8日）价格为178.77元，转股溢价率高达234.97%。
一名可转债投资人士指出，天铁转债的强赎后闪崩是一个“导火索”，此后市场情绪不断走低，部分投资者选择退场后，“双高”转债估值进一步收缩。种种因素作用下，市场正从此前扎堆炒作“吹泡沫”向 “挤泡沫”转变。
可转债与正股股价出现偏离
一般业内普遍认为正股引导可转债价格，可转债市场虽然有一定的滞后性，但基本上跟随正股价格波动。
事实上，正股、转债价格偏离的情况在转债市场并非个例。根据Choice数据，9月22日在市场554只可转债中，有432只可转债的转股溢价率达到20%以上，有56只可转债的转股溢价率达到100%以上。上述可转债投资人士认为，今年以来可转债市场表现相对较好，中证转债指数年内涨幅达2.07%，一定程度上跑赢主要股指，不少资金流入可转债市场。市场活跃之下，部分可转债有明显的资金炒作痕迹，尤其是一些上市不久、规模较小的可转债更是成为“黑马”集散地。
一名可转债市场投资人士认为，部分机构、游资则在转债上操作诱多，推动市场情绪，提前透支了公司的成长性，因此会突然“闪崩”也并不意外。本质上属于市场挤“泡沫”、价格向价值回归的过程。
挤泡沫
近期可转债板块整体下行、估值不断收缩。
过去一周 （9月18日~9月22日），中证转债成交热度持续下降，中证转债日均成交额下降至327.19亿元。中证转债指数小幅上涨0.1%，低于市场主要股指。拉长时间线来看，中证转债指数在8月4日达到阶段性高点415.6点以后就震荡走低，9月22日仅剩399.53点，下跌3.87%。
“可转债估值收缩、可转债个券闪崩两者间关系紧密。”一名业内研究人士认为，8月底开始债市出现回调，部分债基也有一定的赎回，部分“双高”可转债流动性好，首先受到影响。估值收缩下，个券闪崩风险大大提升，市场情绪受到影响。这又将进一步加剧可转债市场估值收缩。
德邦证券研究所固定收益首席分析师徐亮也持类似观点。他表示，九月初以来，转债估值呈现明显的压缩，从结构的角度，高平价转债估值压缩幅度较为大，原因可能在于近期部分“双高”转债强赎导致投资者对高平价转债的风险偏好下降。
后续转债市场走势如何？徐亮认为，上周转债估值有所回暖，大部分平价区间转债估值处于2022年12月至今50%分位数以下，转债估值风险有一定程度的缓释。后续估值端的支撑来自正股端反弹对投资者兴趣的提振，需要一定的“赚钱效应”吸引增量资金流入，如果10月权益市场仍未明显转好，可能转债估值仍将保持底部震荡的趋势。
覃汉认为，可重点可关注节后市场信心修复的持续性。同时建议配置高股息、基本面较好以及有向上弹性的转债品种，等待市场交投情绪的进一步好转。规避双高转债以及有可能出现条款变动导致估值较大波动的转债。
责任编辑：周唯
去年初，嘉陵江四川、陕西流域再次出现铊污染，被污染河道 ♋长达248公里，污染时长约235小时（据生态环境部网站）。监 ♏测9455澳门新葡萄娱乐场网站数据显示 ⚾，1月21日，西湾水厂取水口最高峰值为超标1倍。肇 ⛻事企业一家为甘肃的锌冶炼厂，一家为陕西的钢铁厂。
外储规模将保持总体稳定
本报记者 高恒 【编辑:刘义恭 】
