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所以 ，明年，货币政策宽松的空间是有限的，依然是全球货币 ♎退潮的大年 ❍。欧元区整体滞后于美联储，而英格兰银行和加拿大央行 ☾早在今年初就缩表了。
2022年初以来截至12月16日，美元指数自身升值约9.4%，人民币相较美元贬值约9%（图表11）。人民币的强弱水 ♎平在主要货币中排名居中（图表12）。CFETS的人民币一篮子 ♍指数相较年初贬值约3.4%。总体来看2022年人民币相较美元 ❤呈现先贬后升的走势，但对一篮子货币基本实现了平稳。与2021 ✅年的人民币升值的独立行情不同，2022年1-10月的人民币汇 ➧率与其他非美货币相关性回归，更多是受美元汇率的影响而波动，同 ♑时阶段性受到疫情因素影响；进入2022年11月后、受美联储转 ⏪向预期以及国内疫情防控优化的影响人民币在2022年最后两个月 ♊实现了明显升值。
二、经济进入“滞胀”深水区——ECB12月经济预测
居民增收是扩大消费的前提 ♑，特别对于住房这样的大宗消费， ☾稳定且有增长预期的收入是居民敢于消费的基本支撑，提升城乡居民 ♈收入水平，扩大具备购买力的中等收入群体规模，有助于释放住房消 ⛄费潜力。
2022年期间 ⛶，为了汇率的稳定，人民银行实施了充分的稳 ➣汇率政策：两次下调外汇存款准备金率，上调外汇远期购汇风险准备 ♍金率，上调了跨境融资宏观审慎调节参数，中间价的报价行也很可能 ➧基于宏观审慎的原则重启了中间价的逆周期因子，人民币汇率走弱之 ♈时也出现了大行在盘面上的结汇操作，同时银保监会等机构也频繁为 ❤稳汇率而发声。我们认为上述的各类政策为人民币汇率的相对稳定提 ♈供了大力支持，同时进入2023年后，人民币汇率的贬值预期或有 ⛼所消退，相关稳预期政策或在2023年逐步淡出。
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日元： 从最弱G10货币到最强G10货 ⏬币
图表42：英国央行12月15日对英国GDP与CPI预测
欧元超预期走强的风险
和谐汇一的最新月度策略以“市场反弹仅是开始，政策预期是♈核心变量”为题指出，11月市场大幅反弹的基础是政策转向，信用 ♊宽松。房地产和防疫政策的调整和预期有利于信用下沉扩张，市场预 ✨期明年经济将企稳复苏 ⛹。总的来说 ♊，市场在11月份虽经历大幅反弹 ⛻，但无论从风险溢价抑或估值来看 // ☹，市场整体仍处于底部区域，投资 ➦者风险偏好仍处于提升初期。市场当前核心变量是政策预期，而当前 ➧经济压力恰恰预示政策空间将进一步打开，三支箭后可能会有更多的 ♏箭射出，特别是美联储加息放缓后明年上半年国内有望进一步降准降 ♓息。
本报记者 高平 【编辑:桥本昌二 】
