出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
晶澳科技表示，此次计划赴港H股上市，旨在加速全球化布局，强化市场、供应链及研发能力，打造国际资本运作平台，提升国际品牌形象，提高资本实力和综合竞争力。
从美股私有化退市后，晶澳科技于2019年在A股借壳上市，此后又多次定向增发和发行可转债，累计直接融资266.6亿。
然而，即便不停融资，截至去年三季度末，公司有息负债合计338亿，各类应付款404亿，负债率再创新高，资金始终承压或是晶澳科技不断融资的最大动因。
2024年，晶澳科技预计巨亏45亿至52亿，显著高于另几家可比公司，除计提减值的原因外，毛利率也从行业领先变为垫底，多个募投项目盈利或完工时间不及预期。
此前，晶澳科技连续8年盈利，却依旧十分缺钱，如今陷入巨亏后，赴港融资的前景更令人担忧。
上市5年4次直接融资266亿 有息负债338亿、各类应付款404亿
晶澳科技创建于2005年，主业为光伏组件，拥有硅片、电池、组件、光伏电站《767彩票下载老版本》的垂直一体化全产业链。2007年，公司在纳斯达克上市，之后又从美股私有化退市，并于2019年回归A股通过借壳实现上市。然而，自从A股上市起，晶澳科技也开启了疯狂融资之路。
2020年10月，晶澳科技完成上市后的首轮定增，实际募资52亿，投向年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目，并补充流动资金。
2023年8月，晶澳科技完成可转债发行，实际募资89.6亿，投向年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、包头晶澳（三期）20GW拉晶切片项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目，并第三次补充流动资金。
上述三次融资，再加上借壳上市时的募集的75亿，晶澳科技A股上市5年，直接融资高达266.6亿。即便在不断融资之下，公司负债率也一直维持60%-70%左右的高位。
长期高负债率的背后，是不断攀升的借款和应付款。
统计显示，截至2024年三季度末，晶澳科技晶澳科技有息负债合计约338亿，其中短期借款100.13亿元，同比增长1387.46%，长期借款136.41亿元，同比增长796.58%，各类应付款合计约404亿，期末公司总负债839.03亿元，负债率达72.15%，创下2010年以来新高。
资金始终处于承压状态，或许是晶澳科技不断融资的最大动因。
毛利率从领先到垫底 多个募投项目不及预期
1月24日，晶澳科技发布业绩预告，预计2024年归母净利润-45至-52亿元，其中第四季度归母净利润-40.16至-47.16亿元。
对此晶澳科技解释称，公司全年电池组件出货量同比大幅增加，但受光伏行业供需错配的持续影响，市场竞争加剧，各环节主要产品价格大幅下降，以及国际贸易环境日趋严峻，导致主营业务盈利能力持续下降。
同时基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，将按照企业会计准则计提资产减值准备，对业绩影响较大。
事实上，除计提减值的因素外，晶澳科技盈利能力大幅下降，是业绩表现不佳的根本原因，公司毛利率从此前的行业领先，骤降至垫底。
业绩压力下，晶澳科技通过定增和可转债融资新建的多个募投项目盈利不及预期，“包头晶澳（三期） 20GW 拉晶、切片项目”的建设期也被延长至2025年6月。
对于此次港股上市融资，晶澳科技表示，未来所募资金将主要用于推进其全球化战略，包括加强海外产能建设和全球化营销网络，增加研发与技改投入，提升数字化和智能化水平，以及优化资本结构和补充营运资金等。
不过，2024年光伏组件产能继续扩大至700GW左右，而全球新增装机量预计仅为300GW，行业产能早已严重过剩，光伏组件价格也逐渐滑向深渊。
此前，晶澳科技曾连续8年盈利，却依旧十分缺钱。如今陷入巨亏后，赴港融资的前景无疑更加令人担忧。
责任编辑：公司观察
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去年美国光伏政策波动较大 ♋，3月，美国商务部宣布对柬埔寨 ♉、越南、马来西亚、泰国启动调查 ➢，以防止中国光伏企业通过在东南 ⛔亚组装产品来规避征税进入美国市场。据美国清洁能源协会数据，美 ⚓国当前约80%的太阳能电池板来自这4个东南亚国家，这令美国光 ⛪伏行业进入了寒冬。6月6日，美国白宫正式宣布，将对进口自柬埔 ♎寨、越南、马来西亚、泰国的太阳能电池相关产品给予24个月的征 ⚾税豁免。2022年8月16日，白等政府签署反通胀法案，计划投 ❗资3690亿美元，主要包括清洁用电和减排安排、增加可再生能源 ⚽和替代能源生产补贴、对个人使用清洁能源提供信贷激励和税收抵免 ⛸、对新能源汽车发展提供支持等，旨在推动经济低碳化或脱碳化发展 ⛅，提升能源使用效率，降低能源成本，目标是到2030年减少40%的碳排放 ♐。在光伏领域，法案主要针对需求、供给两侧提供一系列 ♓税收抵免及补贴措施。需求端主要通过提高税收抵免并延长期限。针 ⛎对制造端生产环节，光伏组件、逆变器、储能电池均提出补贴，补贴 ♉力度较之前前所未有。有效期为2022年-2029年 ♍，之后每年 ♌递减25% ♐，2033年退出。政府稳定以后 ⛳，东南亚国家发往美国 ✋的光伏组件开始增多，四季度开始美国装机量会得到明显提升。美国 ➤能源署表示 ♎，2023年美国将新增公用事业规模光伏装机29.4GW，加上屋顶分布式总新增或将超过50GW，是2021年历史 ☺新高的两倍多。
本报记者 田中裕子 【编辑:武威 】
