海外业务：增长迅猛但挑战犹存
2024 年前三季度，安琪酵母海外业务成绩斐然，实现收入 42.57 亿元，同比增长 21.77%，占主营业务收入的 39%。这一数据背后，是公司多年来积极拓展海外市场的成果。
然而，海外业务的高歌猛进也并非毫无阻碍。一方面，国际市场竞争日益激烈，全球酵母巨头纷纷发力，在价格、品质、品牌影响力上各展身手。安琪酵母虽有一定优势，但仍需持续投入资源巩固市场地位。另一方面，全球贸易环境复杂多变，贸易政策、汇率波动等因素给海外业务带来不确定性。
营收与利润：稳步上升面临成本压力《24500皇冠走地手机版》
同期，安琪酵母主营收入达 109.12 亿元，同比上升 13.04%，归母净利润为 9.53 亿元，同比上升 4.23%，整体呈现稳步增长态势。国内市场作为根基，公司为应对竞争采取了一系列措施。在产品端，升级新菌种、推出新产品，满足不同消费场景需求；在营销策略上，灵活运用价格杠杆，同时推进行业推广与渠道下沉。
但不可忽视的是，利润增长背后有隐忧。原材料价格波动频繁，从糖类、氮源到矿物质等原材料成本的起伏，直接影响生产成本。运输成本也因油价波动、国际物流形势变化而不稳定，致使公司毛利率在 2024 年前三季度为 23.28%，同比下降 1.40 个百分点；净利率为 8.89%，较上年同期下降 0.98 个百分点。安琪酵母虽通过优化生产流程、加强供应链管理等手段部分缓解压力，但成本控制仍是持续挑战。
资产负债与产能：布局推进伴随折旧压力
截至 2024 年 9 月 30 日，安琪酵母总资产 209.12 亿元，总负债 99.79 亿元，资产负债率 47.72%，同比增长4.41个百分点。资产的增长反映公司在业务拓展、产能建设等方面持续投入，负债增长则是为发展融资的体现。
当前，公司印尼海外产能建设项目正在推进。产能扩张虽为未来增长奠定基础，但随着扩建产能陆续投放，固定资产新增折旧必然增加。短期内，这将加重成本负担，对利润产生冲击，具体影响程度有待后续定期报告披露。不过从长远视角，新增产能有望助力公司抢占更多市场份额，提升竞争力，前提是市场需求增长能与产能扩张相匹配，且公司能有效管控新增成本。
责任编辑：王勇
往后展望，我们认为尽管上半年基本面及市场预期在节奏上有 ➡所反复，但国内缓慢复苏、海外逐步弱衰退的大趋势仍然存在。一方 ⛄面我们看到国内经济虽然没有在疫后出现强劲反弹，但整体趋势仍然 向上。对比海外疫后节奏来看，一般呈现出第一阶段防疫政策优化后 ♐场景化消费快速修复，到第二阶段修复势能减弱，再到第三阶段经济 ☺内生预期修复，逐步缓慢复苏的节奏。国内居民消费、投资及生产端 ⏬的信心修复可能是缓慢恢复的过程 ❌，映射到国内经济修复的节奏可能 ➢也会有反复 ⌚，但大趋势仍然是向上缓慢修复的趋势。而从海外经济来 ♋看，虽然上半年整体的经济没有市场年初预期的弱，但加息暂缓是时 ⛺间性问题，基本面趋势上仍然呈现衰退迹象。从汇率角度 ⛷，我们认为 ⛄进一步贬值的可能性也在减弱，下半年人民币升值的概率更大，这块 ⚓也有助于提升市场整体的风险偏好 ♑。从估值方面，我们看到当前全部A股的估值水平位于均值附近，创业板估值已经接近均值减一倍标准 ♎差附近。港股恒生指数的估值水平在均值以下水平，仍然处于较低水 ♏平。横向对比纳斯达克指数及标普500指数 ♏，其PE水平均在历史 ♒较高分位水平。在目前市场对于国内基本面复苏预期较低背景下，市 ♎场24500皇冠走地手机版向下的风险在逐步减弱，从估值层面看有较高的投资性价比。从行 ⛻业层面，我们认为后续更多机会或许还是由盈利驱动，市场行情可能 ❍会逐步偏向均衡。在宏观复苏方向仍然不太明确的环境下 ➦，市场可能 ♎对于高股息低估值及主题概念板块有较高的关注度，例如“中特估” ♐、“AI+”等，同时关注超跌的顺周期复苏板块，例如出行链、食 ✅品饮料、纺服、医疗服务、新能源等板块的投资机会。
上述调查截止时间为5月22日，当时白宫和共和党谈判代表 ⏪尚未就债务上限达成初步协议。
本报记者 涅阳 【编辑:黄士衡 】
