来源：红刊财经
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刚刚过去的2024年，人工智能革命依旧如火如荼，产业链上下游不断取得突破，可谓精彩纷呈。在算力方面，从全球范围来看，除美国引领之外，以中国为代表的国家也在大力投入，从原来的GPU到ASIC芯片，新的定制化人工智能芯片取得了显著进展。
与移动互联网、智能手机时代的一个主要区别在于，AI不太会像当年iPhone一样突然出现一个爆款产品，而是会循序渐进地、全方位地对各个行业进行再造。其发展大概率会是这样一个过程：首先出现LLM大语言模型，然后传导至B端的应用，其中经历不断打磨，就像微软的office一样，从一年的时间维度来看发展并不算快，但三五年后回看也许就能看到AI大幅改变了我们周围的基础产品和服务。在这个过程中需要不断增强AI的能力，去做训练、推理，而这个过程也是对算力的刚性需求。
展望2025年，我对A股市场整体持乐观态度。自2024年9月下旬以来，市场风险偏好持续处于较高位置，这为市场整体表现奠定了良好基础。从宏观经济层面看，在财政政策支持和流动性宽松的环境下，经济和消费有望缓慢复苏，这将为市场提供有力支撑。
在结构方面，人工智能的景气度依然有望维持。具体来看，在应用端侧，回溯历史可以发现，无论是移动互联网还是PC时期，应用终端市场空间很大。同样的道理也适用于新的人工智能产业革命，我们认为云端大模型成熟后，未来的弹性会表现在应用侧，一些积极配合海外巨头参与人工智能创新的消费电子标的值得重点关注。我们认为2025年或将进入到密集创新的大周期，将持续观测各类基于AI创新的智能终端，具体包括手机、眼镜、耳机等。
另一方面，算力、光模块、PCB等仍有上行空间。随着算力规模的扩张，大模型继续演进，算力需求增长的确定性依然很高，只是增速可能会下降。一方面由于云巨头之间的军备竞赛，随着AI CAPEX的提升，可能增速会面临上限，但绝对额不会下降；另一方面各行各业的龙头公司都在拥抱AI，持续探索以提升竞争力，这些行业巨头发力会填补云厂商巨头的增速缺口。因此，我们判断2025年-2026年，市场的算力需求依然强劲，景气度或有结构性调整，但仍或维持向上趋势。
此外，国防军工、新能源中的风电以及受益于财政支出的信创等板块，预计景气度将呈上行态势，这些领域也蕴含着一定的投资机会。
投资是一场考验耐力的马拉松，而非短暂的冲刺。科技成长领域的投资也并非总是坦途。作为《必发365乐投天天必发登录》基金经理，我将始终秉持客户利益至上的原则，以专业和专注为基石，力争为投资者创造可持续的长期回报，共同见证并分享科技时代变革的丰硕成果！期待未来继续携手同行，再次祝愿大家蛇年快乐，投资顺遂，收获满满！
责任编辑：常福强
