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不难看出，公司研发投入整体规模较大 ❓，但在2021年已开 ⌚始沙巴沙巴体育官网在线仙本那缩减研发投入。
1．下游需求
风险提示：国内政策推行不及预期；海外流动性收紧超预期。
下周公布数据一览
北向资金持股宁 ➦德时代明细数据
伴随中央经济工作会议的落幕，以及国内防疫政策放开后感染 ❡人数的第一轮激增，近期市场风险偏好明显回落，市场风格再度割裂 ❍——以消费和金融为代表的大盘价值风格成为了资金的避风港，而小 ⏬盘成长风格则加速回调 。回顾过往 ♐，年末年初对于A股市场而言多为 ❓敏感时期，一方面，在业绩与经济数据的空窗期，政策预期与风险因 ⛄素对于市场的影响将被放大；另一方面，日历效应之下，市场在年末 ⏪年初多存在“春季躁动”行情。A股市场在一季度往往什么风格占优 ❌？上一年四季度占优风格在一季度的延续性如何？上一年四季度弱势 ♎风格在一季度常如何表现？本次跨年风格应如何判断？本篇报告我们 ➡将沙巴沙巴体育官网在线仙本那通过复盘2010年以来市场四季度至一季度大小盘及行业风格的 ✊表现，对上述问题给予回答，以启迪投资者如何把握当下的投资机会 ✨。
2.1、经济、流动性、风险偏好 ☼三因素跟踪的关键变化
多家拟北交所上市公司在提交注册或注册获批后，紧急调整了 ❌北交所公开发行方案，普遍涉及降低发行底价 ♊，发行底价最高下调57%。
先是2020年7月3日，《定增预案》第一次修订，阳光人 ♌寿从发行对象中消失。12月8日 ❌，二次修订后的方案抛出，这次， ⌚剩下的八家公司也全部没了踪影，具体发行对象不再披露；同时，募 ♊资金额小幅下调至不超过22.85亿元，用途变成了6.85亿元 ♐用以补充流动资金，15.99亿元用来投资影视剧。在随后的一次 ❤《问询函回复》公告中 // ☹，华谊兄弟披露这些影视剧项目包括《南锣警 ✊探》、《流动紫禁城》、《邻家爸爸》。
在咖啡的持续资本浪潮中，连锁化成为主要趋势。
现在我们正在新冠达峰的过程之中，需要观测春节后经济重启 ♓的进展；另外，美联储正减缓加息节奏，其后进入观察期的节奏也值 ♐得关注。
从幻想回归现实：仅靠政策变化不能扭转全局。我们在12月11日《真正的机会从不“唾手可得”》中提示的“预期层面的边际 ☸交易本身正在临近尾声”的观点正在得到市场验证。在上周周报《答 ➡案在风中飘荡》中再次提醒：后疫情时代的经济复苏路径或不平坦， ♌市场最期待的复苏路径可能难以实现。我们曾提示，在一个以赛道化 ➦基金占比历史最高的市场环境中，任何重大的扭转过去格局的宏观变 ✍化，无论正面还是负面 ⛪，都有可能因为打破市场稳态结构带来下跌。 ❧本周市场的加速调整中 ♒，高端制造业（电新、电子、机械、军工）领 ♊跌市场，一方面反映了市场对于疫情政策调整正在打破过去2年“制 ⛼造优于服务消费”的分配格局出现了预期变化；另一方面反映的是我 ♑们年度策略中提示的高端制造业的风险：
尽量回避预期过高、过度拥挤行业
根据2022年半年报披露的数据，目前，陈卫忠透过其受控 ⛵制法团Key Shine间接持有老恒和酿造2.83亿股股份， ♓其中2.29亿股已抵押予吴兴城投（香港）有限公司，后者系湖州 ⏫吴兴城投全资子公司。
谢振东：疫情三年，我们终于看到回归正常生活的曙光，尽管 ⏪目前处于放开初期感染人数急剧上升、较为混沌的状态。接下来的市 ⛎场是积极可为的，在市场提供安全边际的情境下我们要敢于相信优秀 ♉的公司，多去挖掘亮点；“波折无法避免，但成长会抚平一切”，以 ⏱更加乐观的心态去对待 ⏪，相信企业家精神、中国经济的韧性。
对于看好休闲服务的逻辑，信达证券表示，政策层面为明年消 ♊费行业复苏提供保障。其认为当下还是提升消费仓位配置的周期，要 ⏰抓紧后续因短期消费情绪低迷而形成回调机会 ⛅。根据信达证券预计， ♓未来 3-4 个季度 ♐，消费板块大概率会有超额收益，其认为有以 ♐下逻辑，首先，经过 1 年半的估值消化后 ➨，整体估值较为合理。 ⚡其次，未来 3-4 个季度，疫情和稳增长政策大概率会往好的方 ⛵向发展，有利于年度盈利预期的修复。建议关注疫后产能格局优化的 ❓酒店、航空等。
多家拟北交所上市公司在提交注册或注册获批后，紧急调整了 ⏱北交所公开发行方案，普遍涉及降低发行底价 ⛳，发行底价最高下调57%。
2022年市场行情波动较大，在管基金产品能录得正向回报 ♏实属不易。证券时报·数据宝统计 ♐，截至12月23日，不包含年内 ➠成立基金，在市场全部可统计的主动权益类基金（普通股票型、偏股 ❤混合型、平衡混合型、灵活配置型）中，回报率为正数的基金超百只 ♐，占全市场主动权益类基金比例不足2.7% ♎。
戴祖祥：目前，国内对疫情防控政策已经优化，房地产市场风 ♏险得到有效化解。站在当前时点，中国股票资产的风险也得以大幅释 ☸放，风险调整后的回报率具有相当吸引力。当前沪深300的12个 ✨月滚动市盈率仅11.5倍，整体估值低于最近十年历史平均值。对 ☻美国及中国股市的历史研究表明，估值与未来较长一段时间的投资收 ⏪益率高度相关。
2022年市场行情波动较大，在管基金产品能录得正向回报 ♒实属不易。证券时报·数据宝统计 ♋，截至12月23日，不包含年内 ⏪成立基金，在市场全部可统计的主动权益类基金（普通股票型、偏股 ⏫混合型、平衡混合型、灵活配置型）中，回报率为正数的基金超百只 ♑，占全市场主动权益类基金比例不足2.7% ⛵。
茅炜：低估值蓝筹板块的上涨主要依赖市场对宏观经济上行的 ⌛预期。由于当前恰好处于经济底部向上的拐点 ⛴，因此预计低估值蓝筹 ⌚的行情还会持续。因此预计未来一个季度，市场风格不会有大的变化 ⚡。
国电电力公告，公司控股子公司象山公司拟投资建设象山1号 ✅海上风电（二期）工程项目，该项目动态总投资49.74亿元。公 ✋司持有象山公司51%股权，按照股比计算，公司需向象山公司增资5.07亿元用于该项目投资建设 ✍。
因地制宜地培育发展特色优势产业，被认为是县域经济发展的 ➤关键点。因为，只有产业持续壮大 ✅，县城发展才能形成就业增加、人 ⏲口集聚、市场繁荣的良性循环。