国泰、华商、东方、创金合信等基金公司也表示会将继续推进 ⛽养老目标产品的布局，积极助力我国养老金“第三支柱”的建设。值 ♈得滚球一提的是 ♐，创金合信表示，未来的创新可能主要是投资范围方面， ❍通过拓宽大类资产配置范围，纳入套期保值工具、海外资产等，以降 ⛴低养老产品的系统性风险。
中证协表示，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首 ⌚要任务。证券行业积极发挥连接资本市场和实体经济的桥梁纽带作用 ➠，持续提升专业能力，引导金融资源有力支持创新驱动发展、绿色低 ⛺碳转型、小微企业等经济社会发展的重点领域和薄弱环节 ❦，深入践行 ⛔以人民为中心和普惠金融理念，着力实现以证券行业自身的高质量发 ♎展服务经济社会的高质量发展。
虽然23Q1仍有“盈利双底”的确认压力，但“市场底”很少晚于“盈 ❤利底”出现（仅12年例外）。因此“盈利底”预期的平稳将有 ☸助于市场预期的平稳。
1.1 22年大类资产回顾：22H1“ ❡滞胀+收紧”、22H2“紧缩+衰退”共振的判断验证
告别了过去两年高歌猛进的火热局面，今年基金发行市场整体 ♐平淡不少，无论是基金发行只数还是发行规模均创出2020年以来 ♓的低点。
最后，当前总量层面的周期规律与以往周 ⏫期规律表现出“同”与“不同”。库存周期的回升，本质上是企业对经济判断乐观而采取的主动投产 ❥和增加备货的过程，虽然库存是一个滞后指标（表现为滞后于盈利、 ♏更滞后于市场指数），但却能反应一轮经济周期的持续性以及上行的 ⏳幅度。
杨鑫对宏达新材2019年年度报告和2020年年度报告签 ♓署书面确认意见，保证报告内容的真实、准确、完整。乐美彧对宏达 ♒新材2020年年度报告签署书面确认意见，保证报告内容的真实、 ♈准确、完整 ➥。
（1）美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流 ⛴动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国 ⛪内货币政策也或将面临一定约束；
我们判断本轮港股行情按“牛市三阶段” ☻论。当前是一阶段：主权风险溢价下降。11月以来事件信号带来主权风险溢价下降，疫情防控/地 ❦产调控优化预期，打响港股熊转牛号角，极低估值下空头平仓驱动反 ♍弹。当前，卖空成交比、中国主权债CDS显著回落 ☽。后市有望接力二阶段：价值重估。体现在 ♋稳增长、稳就业下政策调控优化或加力落地。基于地产调控/疫情防控优化落地，外需回落下政策稳 ♓增长加力，重点板块监管确定性提升，市场对于基本面修复的预期得 ❤到确认，带动估值回升 ♈。三阶段 ⛎：企业盈利兑现。体现在经济确 ⛼认修复，宏观向微观传导，盈利改善兑现，推动指数继续上行。
北上资金方面，三大22年压制北上资金 ♊的要素改善其二，预计23年北上资金仍将持续流入，但流入规模大 ♉概率不及过去几年。（1）展望23年，北上资金“三要 ⛺素”中有2点较22年发生显著改善。影响22 ❌年北上资金流动的决定要素有三：①地缘政治风险、②疫情防控和地 ⛄产政策、③美联储收紧周期。当前②和③已经出现改善，且23年改 ♈善势头预计将持续。（2）A股 ✍“破晓”投资机会凸显 ♏，4类外资投资者有2+1类大概率增持A股 ➤。在11月A股“破晓”机遇出 ⛔现后，北上资金从10月的“快出”，迅速转变为“快进”。23年A股的逻辑相较22年发生显著的变化，我们预计4类投资者中有2+1类在23年仍将继续增持A股：交易型资金、配置型长钱均较为 ⛻敏滚球感，在A股反转要素出现后快速回流A股；而较为迟钝的被动型资 ⛅金则会在右侧机会明确后缓慢进入；而地缘政治风险敏感型资金则将 ➠继续观望。
1.1 22年大类资产回顾：22H1“ ❤滞胀+收紧”、22H2“紧缩+衰退”共振的判断验证
本报记者 周述 【编辑:刘璇 】
