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编 辑丨辛继召新利娱乐
行政处罚决定书（卓汇基金）
风险提示：本材料（活动）由工银瑞信基金管理有限公司提供 ⚾（发起），为客户服务资料（活动），并非基金宣传推介资料（活动 ❤），不构成投资建议或承诺。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、 ⛶谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不 ☺保证最低收益。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、 ♑《基金产品资料概要》等基金法律文件， 在全面了解基金的风险收 ⛔益特征、费率结构、各销售渠道收费标准等情况，并根据自身的投资 // ☹目的、投资期限、投资经验、资产状况等以及听取销售机构适当性意 ♈见的基础上 ⛳，审慎选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。 ⛽基金有风险 ⏪，投资须谨慎。
政策上，12月政治局会议释放稳增长信号，会议提出，2023年经济工作的重心是“发展” ⛎，继续实施积极的财政政策和稳健 ⏱的货币政策 ❤。本周可观察年底经济工作的具体政策部署。
俄乌战争引发了全球葵籽市场的一系列重大冲击。此前乌克兰 ✅葵系产品的贸易量约占全球贸易的半壁江山，分别向全球供应了6.6%的葵籽、54%的葵粕和46.5%的葵油。乌克兰生产葵籽， ♋主要是在国内压榨，然后出口中国、欧盟和土耳其出口葵粕，向印度 ⏰、中国和欧盟出口葵油 ⚡。战争导致乌克兰国内运输、仓储和加工设施 ⛺遭受毁损，未加工葵籽供应过剩，直接出口替代了葵粕和葵油的出口 ⚡。2021/22年乌克兰过剩的葵籽由于常规海运路线限制，主要 ⌛是被欧盟及内陆接壤的摩尔多瓦等新市场接收 ⛲。2022/23年俄 ♈乌战争依然对全球葵籽及油粕的贸易格局有较大影响。首先，欧盟或 ⌚将继续扩大乌克兰葵籽进口，USDA预计将增长27%至235万 ♐吨；葵粕和葵油直接进口量将大幅缩减，USDA预计分别减少17.8%、23.8%，至210万吨和160万吨。其次 ♊，黑海粮食 ♌出口协议框架下，土耳其对乌克兰葵籽进口有望增加。受乌克兰出口 ❢供应减少影响，像欧盟、土耳其、阿根廷这些的主产国也充当了替代 ❤的角色，葵系产品的出口量在增加；像印度、中国这些油脂需求大国 ❤，也在积极的扩增葵籽种植面积，以减少进口依赖度；俄罗斯受中国 ⛲需求增加影响，葵籽和葵油的出口均有望增加 ♏。
近两年，魔方生活服务开启轻资产扩张计划，通过加盟、托管 ☽、合资等合作方式快速提升规模。但根据目前的收入结构 ♈，直营模式 ⛳仍然是公司绝对的收入支柱。2022年上半年，来自直营模式的收 ⛸入为8.1亿，收入占比95.2%。
3.2.2 外需是否继续下滑
12月12日-13日，2022碳达峰碳中和论坛暨深圳国 ⏲际低碳城论坛在深圳国际低碳城举行。
业绩方面，国证半导体芯片指数表现优异，wind数据显示 ⛔，截至2022年11月18日，自国证半导体芯片指数发布以来， // ☹该指数累计收益率达134.82%，而同期芯片产业指数、中华半 ⛶导体芯片指数和沪深300、中证500累计收益率分别为94.97%、90.10%、8.63%、5.48%。
2.1.1非利润性问题困扰锌矿投产
从整体估值修复的角度推荐恒生科技互联网、可选消费与交运 ❥文旅为代表的“一体两翼”与国企集中的金融地产、上游周期与公用 ➣事业板块；从盈利修复的角度推荐高端制造业、医药创新药以及新兴 ♒科创龙头。
事实上，比特币最近的平静可能是因为可供出售的比特币减少 ⛔了：根据Coinglass的数据，通过交易所的比特币持有量为197万枚 ⏩，比年初的233万枚大幅下降。
2020年三季度，林园投资旗下多只产品退出片仔癀前十流 ✨通股股东，被市场解读为“减仓离场”。不过 ❍，林园就此表示，“只 ♏是将一些基金进行了一拆四或一拆五，虽然财报显示有些产品不再位 ⛲列前十大流通股东，但实际的份额并没有发生变化，总仓位依然很高 ♉。”
业绩方面，国证半导体芯片指数表现优异，wind数据显示 ♑，截至2022年11月18日，自国证半导体芯片指数发布以来， ♋该指数累计收益率达134.82%，而同期芯片产业指数、中华半 ❣导体芯片指数和沪深300、中证500累计收益率分别为94.97%、90.10%、8.63%、5.48%。
有了四象限的划分以后，我们试图在四象限里边举出一些案例 ♓，这些案例不尽恰当。
由于这样的原因 ⛄，我们把专精特新放到了第四象限 ♑，也许有的 ⛵人会觉得专精特新放在第一象限更合适。
Ø 操作建议： 关注明年一季度逢低 ❥买入远期合约的机会；关注月间价差走扩行情 ♏。
业绩方面，国证半导体芯片指数表现优异，wind数据显示 ♉，截至2022年11月18日，自国证半导体芯片指数发布以来， ❍该指数累计收益率达134.82%，而同期芯片产业指数、中华半 ♍导体芯片指数和沪深300、中证500累计收益率分别为94.97%、90.10%、8.63%、5.48%。
今年7月，SEC就曾指控Coinbase出售了七种非法 ⏲发行的证券资产，但随后Coinbase依然继续交易其中六种。 ❣在此情况下 ☸，SEC本可起诉Coinbase，但却并没有这样做 ☼。Coinbase发言人当时表示，他认为 ⌚，这六种加密货币都不 ♏属于证券类资产，因而SEC针对Coinbase所参照和采用的 ♎美国法律是错误的，并拒绝了SEC的警告。
2022年年初 ✋，全球极端气候风险增多，且随着南美干旱影 ♐响范围扩大 ♌，大豆增产题材出现反转，使得CBOT大豆突破2021年预期压力，一路高歌猛进；油脂因油料供应不足及马来西亚棕榈 ⛔油产区劳工短缺影响，供应边际改善预期也不断被修正，且随能源危 ➦机愈演愈烈 ♋，油脂也是一路突破。此外，黑海爆发冲突成为了2022年市场最大的黑天鹅 ⛲，一方面能源、谷物、油脂供应链断裂风险加 ❧大，逐步加剧了市场供应矛盾；另一方面，加剧了全球性能源和粮食 ➣危机，使得通胀问题也日趋严重，更是让油脂油料由供应矛盾引发的 ➠突破行情，上了一个新高度。上半年，外围市场环境及系统性风险， ⏬也加剧了整个油脂油料市场的波动 ➧。
资料显示，目前桥水基金目前全球管理规模达到1万亿人民币 ⏫，其掌门人瑞达利欧（Ray Dalio）和桥水的全天候策略为 ♑市场所熟知 ♋。去年底，桥水中国的管理规模突破100亿 ⚓，成为首家 ♏晋升百亿的外资私募。如今时隔一年，再度展开新的募资 ❗，桥水中国 ⏬表示，对中国资产温和看多，二级市场股票估值很具有吸引力。
Ø 操作建议： 关注明年一季度逢低 ♏买入远期合约的机会；关注月间价差走扩行情 ❌。