国泰君安主要观点如下：
2024年的美股强势收官，并创下了《欧亿体育正规吗》25年以来最佳的连续两年表现
进入2025年，全球市场的交易主题仍然围绕“特朗普交易”和“美国例外”。这样的交易推动了美元和美债利率的上扬，但市场近期的焦点转向了美股，即在美元利率强势攀升的背景下，美股会否出现如同去年4月那样的调整。
从过去的经验来看，市场对于美联储降息的预期，一直是动态调整的。
按照目前大约1-2次的降息预期，2年美债利率在4.2%左右是相对合理的，这也是目前美债市场中最为安全的区域。长债的变动则一方面体现出市场的纠结，另一方面也可能成为市场波动的来源。以10年美债为例，其在美联储9月降息后上行了大约100个基点，这不仅让市场大跌眼镜，也成为了美股调整的最大宏观风险因子。
支撑美股继续保持强势的理由，仍然是“美国例外”。
美国经济的良好表现会成为支撑美股的关键因素，因此美股将无惧来自利率端的压力。但这一看法能否站得住脚仍然需要推敲。从去年4月的情形来看，当时美国经济的表现也相当不错，GDPNow的预测值也一路上扬，直至5月才逐步见顶回落。但事实上，美股在整个4月的表现则相对低迷，直至10年美债利率出现回落后才逐步重拾动能。
另一个值得比较的点是降息预期。
3月底的投资者反馈是认为美联储在2024年可能不会降息，理由也是美国经济强劲和通胀高企。从这个角度来说，市场在某个时点上形成的共识——尽管事后可能会被证伪——是推动市场变化的主导力量，而现在也是如此。
该行的直观感受是，与去年四月相比，市场显然对美国经济和美股更加乐观，某种程度上也意味着对于债券市场的看法更加悲观。股票和长债是否会重现跷跷板，将是投资者在2025年第一个需要等待的答案。
从国内来说，申万宏源现在比较关注的主线逻辑，内需靠什么 ❡推动升级，对此，要判断两个事情 ⚡，欧亿体育正规吗一个就是地产周期的情况，当前 ♌房地产周期在需求和供给两侧明显不同步。自年初开始二三线城市因 ➠城施策放松需求调控措施力度极大 ⛪，但近十年最大幅度的房贷利率下 ♎行带动的销售改善却罕见地微弱，这可能意味着当前的地产需求偏弱 ♋更多反映出工业化、城镇化倾斜所导致的人口单向流动、人地矛盾更 ➨加突出等中长期结构性失衡。从房地产开发一侧观察“三箭齐发”对♈保交楼、稳投资竣工的资金支持力度相当温暖 ✊，但如果缺乏地产需求 ➠的根本性转向，地产投资和竣工2023年的改善幅度预计也将是较 ♎为边际的。当然，当前地产市场稳定改善的趋势如能建立 ⏪，长期来看 ♋对居民信心的提振作用将显著好于大起大落的市场格局。
谈及金融“三支箭”，秦虹称，一方面是针对化解当前房地产 ⏰企业危机的重要举措，同时也是房企新发展模式的一个重要支持条件 ❧。
本报记者 胡中玉 【编辑:钱德洪 】
