投资要点
春节后至两会前A 股大概率上涨。（1）复盘历史，春节后到两会前A 股大概率上涨，且主要受政策和外部事件、流动性、基本面等因素影响。一是春节后至两会前A 股大概率上涨，2010 年以来的15 年中共计上涨12 次。二是政策和外部事件、流动性、基本面是影响春节后到两会前A 股走势的核心因素：首先，若政策宽松、外部事件积极则两会《7257APP彩票网址》前A 股走势可能偏强；其次，流动性宽松也可能导致春节后至两会前A 股表现偏强；最后，基本面对春节后至两会前的A 股表现也有一定影
（2）比照历史经验，今年春节后至两会前A 股大概率表现偏强，可能进入主升阶段。一是国内政策可能进一步宽松，外部风险可能进一步下降：首先，政策上，赤字率和国债发行规模提升等两会政策预期可能进一步上升，证监会近期发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，短期政策偏积极；其次，外部风险上，美对华加征关税已落地，俄乌冲突等风险可能下降。二是国内流动性短期可能维持宽松：首先，国内流动性可能季节性宽松；其次，海外对国内宽松的掣肘短期可能下降。三是短期国内基本面仍处于弱修复阶段。
春节后至两会前股市资金和情绪可能上升，春季行情可能进入主升阶段。（1）春节后至两会前股市资金流入可能上升。一是历史经验来看，春节后至两会前外资、融资流入和新发基金均呈现季节性上升的效应。二是今年春节后至两会前融资和外资等股市资金流入可能上升：首先，海外宽松预期依然未变，同时国内经济修复预期延续，外资可能进一步流入；其次，政策和产业趋势上升可能推动融资流入上升，节后2 月5 日和6 日融资累计流入达345 亿。（2）春节后至两会前市场情绪可能上升。一是历史经验来看，全部A 股的成交额和换手率在2016 年以来春节后10个交易日、两会前10 个交易日的均值9 年中有7 年均回升。二是今年春节后至两会前政策可能推升市场风险偏好：首先，经济政策上升，两会相关的政策预期可能不断上升；其次，资本市场政策上，证监会2 月7 日发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》进一步强化了对科技型企业全生命周期的支持，同时进一步加大力度引导社保资金、保险资金等中长期资金入市的力度。
风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。
责任编辑：何俊熹
进入2020年 ❍，步步高业绩开始下滑 ⛹，并在2021年出现 ♊上市以来首次亏损。这一年，步步高营业收入132.56亿元，同 ⛲比下降15.23%；净利润-1.84亿元 ➨，7257APP彩票网址同比下降264.82%。
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本报记者 范锴 【编辑:加藤登纪子 】
