步入 2025 年，在科技板块高歌猛进的同时，红利板块却在悄然陷入回调。
科技与红利的“跷跷板效应”一向明显，但近期的倾斜行情却并未影响资金的配置需求。开年以来，资金借道ETF逢低加仓，红利ETF已经获得了超75亿元的资金净流入。
红利策略指数集体下跌
2025年开年以来，红利策略指数集体下跌，下跌幅度大多在3.5%-5.5%之间，曾经引以为傲的 “抗跌” 特性在短期内有所减弱。
港股的红利策略指数也不例外，截至2月7日，国证港股通红利低波指数、中证港股通央企红利指数分别下跌3.57%、2.38%，而同期恒生指数则上涨了5.35%。
资金配置需求仍然旺盛
从上述市场表现来看，行业层面的分化是导致红利指数普遍下跌的主要原因。
年初以来，以煤炭、电力为首的行业大跌，对红利板块造成了比较大的负贡献。自去年下半年以来，煤炭出现供过于求的局面，价格持续承压，据国家统计局最新数据，截至2025年1月中旬，全国流通领域煤炭类价格多数下跌，其中，焦炭(准一级冶金焦)跌幅居前，环比下跌2.69%，报1510.3元/吨，创下新低。
但对于整体的红利资产，各路资金的配置需求仍然十分旺盛，正在借道ETF越跌越买、逢低加仓。
整体来看，截至目前，全市场一共有33只红利ETF，其中24只均在今年以来获得资金净流入，合计净流入额超75亿元。
红利策略长期依然有效
任何指数都难以做到只涨不跌，红利指数也不例外，但展望后市，多名基金经理仍然看好红利资产，并且从股债利差、政策支持、量化因子、资产配置等多个视角给出了长期看好的理由。
从股债利差的视角来看，华安中证国企红利ETF基金经理苏卿云表示，当前，红利类资产普遍有4%~6%的股息率，而10年期国债收益率已下行至1.6%左右，股债利差达到3.4%，这种利差的存在使得红利类资产的配置需求长期存在。
从政策支持的视角来看，万家中证红利ETF基金经理杨坤认为，春节前，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确要求公募基金和保险资金加大对A股的投资力度，特别是保险资金每年新增保费的30%将用于投资A股，这将为市场带来数千亿元的长期资金，而红利资产因其高股息率、低波动的特性，将成为这些资金的重要配置方向。
从量化视角来看，摩根士丹利基金数量化投资部基金经理余斌认为，红利策略与红利因子存在一定区别，红利因子是纯因子概念，在数据处理上已经剥离了估值、质量等因素的影响。过去5至10年，红利因子更多表现为风格因子，呈现出显著的波动性。然而，近年来市场环境的变化使得红利因子的波动性降低，其上行和下行周期均有所延长。预计未来红利因子有望成为真正意义上的Alpha因子，这将为红利策略投资提供更强的指导作用。落到具体投资上，当红利因子开始拐头向上时，便可以加大红利策略的配置。
“展望未来，我们认为红利因子的表现自去年12月中下旬已经开始拐头向上，结合当前十年期国债收益率已跌破1.65%的背景，当下或是积极配置红利策略和因子的重要时间窗口。” 余斌表示。
长城基金则表示，在当前的市场环境下，以“红利为盾，科技为矛”来构建攻守兼备的投资组合，或是布局春季行情的较优解。近年来利率中枢持续下移，当前10年期国债收益率在1.60%附近，低利率环境下，具备高股息优势的红利资产，更有投资吸引力。
责编：汪云鹏
校对：苏焕文
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本报记者 勾践 【编辑:勾践 】
